热度|神火股份：拟注资云南神火项目，低成本电解铝弹性标的
近日，神火股份发布关于筹划重大事项的提示性公告，拟以现金方式对云南神火铝业有限公司进行增资(当前持股32.21%)，增资完成后，公司将成为云南神火控股股东，并将云南神火纳入合并报表范围，本次增资将构成重大资产重组。
此次公告内容披露了云南神火具体的投产节奏规划：2019年12月31日，该项目第一系列45万吨产能车间正式通电，当前已通电启动的第一段、第二段30万吨产能处于试运行阶段。第一系列第三段预计于2020年8月开始通电启动，第二系列45万吨产能预计2021年3月全部通电启动。
神火集团业务主要为电解铝和煤炭，随着河南本部电解铝业务关停以及低成本云南电解铝项目的推进，同时梁北煤矿改扩建提升生产规模，两块业务资产质量都在不断优化提升，2019年公司主要产品产销量数据及业绩情况如下表：
其中，电解铝业务方面，截至2019年末，河南本部高成本的电解铝业务全部关停(66万吨/年)，且产能指标全部转移到云南神火项目中，该项目电价成本较低(初始电价0.25元/度，5年内每年上涨1分钱/度直至上限0.3元/度)，具有非常强的竞争优势。
目前在产的电解铝项目来自新疆神火煤电，电解铝在产产能80万吨，自备电机组为4×350MW，阳极炭块40万吨，即电量约90%自供，阳极炭块完全自供，凭借新疆地区低成本的煤电优势，该项目盈利能力突出。
目前电解铝行业成本维持低位，大周期格局正重塑。成本端来看，氧化铝、预焙阳极产能相对过剩，氧化铝平均开工率低于80%，阳极平均开工率低于70%，行业议价权均相对较弱，由于两者构成电解铝完全成本的一半左右，利于电解铝整体成本控制在相对较低水平；
从行业新增产能来看，2019-2022年前五家企业贡献了行业60%的新增产能，行业格局进一步优化，同时龙头企业新投产能具有低成本的特征，而云南神火也有望延续公司打造低成本电解铝产业的思路。
